浙商证券股份有限公司王华君 , 邱世梁近期对洪都航空进行研究并发布了研究报告《洪都航空点评报告：航空工业洪都持续推进国企改革；公司有望受益》，本报告对洪都航空给出买入评级，当前股价为 30.11 元。
洪都航空 ( 600316 )
航空工业洪都持续推进 " 国企改革三年行动 "，公司有望收益
1）6 月 9 日，航空工业洪都微信公众号发文《锚定目标不放松，狠抓改革促发展》回顾了 " 国企改革三年行动 " 经验做法、改革成效，并展望后续改革。
2）经验做法：1、" 债转股 " 化解债务风险；2、健全市场化经营及用人机制，激发员工活力；3、强化供应商管理，打造南昌航空城洪都产业园；4、创新研发机制，激发研发活力。
3）改革成效：较 2019 年，航空工业洪都 2021 年营收增加 40.23 亿元，增幅 58.76%；净利润增加 0.9 亿元，增幅 35.86%。由此计算，2021 年航空工业洪都营收约为 109 亿元、净利润约为 3.4 亿元。
4）展望后续：2022 年是改革三年行动收官之年，确保上半年在重难点任务上取得根本性突破，完成主体任务，年底前完成扫尾工作，实现全面胜利收官。
5）国家推动国企改革，目标 " 激发国有企业活力 "" 提高国有资本效率 "，2022 年迎国企改革三年行动收官之年，" 股权激励 "" 资产证券化 " 等改革举措有望加速，预计公司有望受益。
关联交易预示公司 2022 年业务规模快速增长
公司关联销售占营收比例较高，对总营收增长具有一定指引作用。2022 年关联销售额相较于 2021 年实际发生额预增 68%，关联采购额相较于 2021 年实际发生额预增 75%，两个数据均预示公司 2022 年业务规模将快速增长。
当前最小市值航空主机，教练机 + 防务产品催生中长期弹性最大品种
公司产品教 10 是我国最先进教练机，" 两机三级 " 制新教练体系得以推行的关键，享 " 行业增长 + 占有率提升 " 双重利好。防务产品依托航空工业唯一空面导弹研究所，受 " 战斗机新机配装 + 实战训练消耗加剧 " 双重驱动，需求更显迫切。营收增速未来或超越其他航空主机，叠加利润率提升，业绩弹性大。
盈利预测及估值 : 预计未来 3 年净利润复合增速超 50%
预计 2022-2024 年公司归母净利润 2.3/3.6/5.2 亿元，同比增长 51%/55%/47%，EPS 为 0.32/0.50/0.73 元，PE 为 94/61/41 倍，PS 为 2.0/1.5/1.2 倍。考虑未来业绩增长的高弹性及历史 PS 中枢，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：产品交付不及预期；产品放量规模效应显现不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券张恒晅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.99%，其预测 2022 年度归属净利润为盈利 1.72 亿，根据现价换算的预测 PE 为 125.46。
18121353183